O Investidor Inteligente
O Brasil vive hoje uma verdadeira revolução no mercado de capitais. Nesse contexto, não poderia vir em melhor hora a publicação em português do clássico livro de Benjamin Graham, (O Invertidor Inteligente) Graham foi o principal formulador, junto com David Dodd, de uma disciplina lógica e rigorosa de investimento em ações e títulos". Neste livro, um best-seller com mais de um milhão de cópias vendidas, o autor Benjamin nos mostra que todo o investidor inteligente deve combinar educação financeira, pleno conhecimento do mercado e, acima de tudo, uma visão de longo prazo. Essas são ferramentas fundamentais e de grande valia para quem deseja ter sucesso no mercado de ações. Uma busca incessante de recursos para financiar novos investimentos. E os investidores subscrevem com entusiasmo os planos de expansão. Nos últimos anos, injetaram dezenas de bilhões de reais em dezenas de lançamentos de ações na Bolsa de Valores de São Paulo. Enquanto persistirem condições favoráveis nos mercados acionários globais, um poderoso mecanismo de produção de novos ativos financeiros lastreados na economia real continuará em funcionamento. Os preços elevados pagos pelos ativos existentes disparam mecanismos de busca por novos ativos, pois o custo de montagem desses novos empreendimentos está bem abaixo da avaliação de seus concorrentes já listados em bolsa de valores. “Numa economia de mercado, não é apenas o valor de bens e serviços que depende do custo de produção, mas também o valor das próprias empresas. E a diferença entre o custo de produção de novas empresas e o preço de companhias semelhantes nas bolsas mostra se elas estão superavaliadas ou subavaliadas”, afirmam Andrew Smithers e Stephen Right no livro Avaliando Wall Street: Protegendo a Riqueza em Mercados Turbulentos. Essa arbitragem entre a descoberta de novos empreendimentos (ainda “baratos”) e a avaliação em bolsa de seus similares (já “caros”) é a matéria-prima para a operação dos bancos de investimento. Ela explica parte substancial de sua enorme rentabilidade no Brasil de hoje. Conforme relata didaticamente Benjamin Graham, em seu livro O Investidor Inteligente, um clássico da literatura financeira: “Os bancos de investimento são as firmas que se envolvem na organização, venda e subscrição de lançamentos dessas ações. São talvez o segmento mais respeitado da comunidade financeira, pois é desse modo que as finanças desempenham seu papel construtivo de fornecer capital novo para a expansão das indústrias. Na verdade, boa parte da justificativa teórica para a existência dos mercados acionários, a despeito de seus freqüentes excessos especulativos, reside exatamente no fato de que as bolsas de valores organizadas facilitam o lançamento de ações”. A obra de Graham é considerada pelo megainvestidor Warren Buffett, seu mais bem-sucedido e declarado discípulo, “de longe o melhor livro já escrito sobre investimentos”. O comentário cabe muito bem aos investidores de hoje uma advertência de Graham: “Os períodos de mercados em alta são caracterizados pela abertura do capital de grande número de companhias. É desaconselhável fazer generalizações sobre esses lançamentos de ações, uma vez que há enorme variação na qualidade e na atratividade dos papéis colocados à venda. Nossa única recomendação é que todos os investidores devem ser cautelosos com relação aos lançamentos. Tais papéis devem ser submetidos a um cuidadoso exame antes de ser comprados. Há duas razões para essa advertência. A primeira é que os lançamentos são sempre objeto de excepcionais esforços de venda, exigindo, portanto, um grau de resistência também especial à conversa dos vendedores. A segunda razão é que a maioria dos lançamentos ocorre em condições de mercado particularmente favoráveis aos vendedores e, conseqüentemente, menos favoráveis aos compradores.” |
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